全面布局元宇宙，继续反攻港股优质互联网——行业周报-20220405

1、全面布局元宇宙，重点配置虚拟人/虚拟社区和NFT方向，关注两个催化

随着1月中旬业绩披露期的到来，或由于国内外宏观经济环境、地缘政治事件及流动性的变化，市场对于元宇宙部分相关标的高估值存在担忧，元宇宙相关领域标的整体估值近2个月出现明显回落，但元宇宙部分赛道的商业化仍然在持续推进，在虚拟人/虚拟社区及NFT等赛道逐步产生清晰的产品形态和商业模式，如百度在2021年底发布多人互动虚拟世界APP “百度希壤”，被认为是百度的元宇宙产品，此后风语筑、蓝色光标纷纷与百度希壤达成合作伙伴关系，风语筑在百度希壤承建3D虚拟建筑，蓝色光标于3月30日通过官方微信宣布旗下“蓝宇宙”营销空间正式上线入驻百度希壤，成为国内首个“元宇宙营销空间”。而蓝色光标、浙文互联、天地在线等公司纷纷打造自有IP的虚拟数字人形象，开展虚拟人商业化运营，天地在线于3月21日通过官方微信宣布打造的虚拟数字化商业产品“无限盒子”体验版正式上线，开启虚拟社区运营的探索；此外，2021年四季度以来，视觉中国、元隆雅图等多家上市公司纷纷发行基于区块链NFT技术的数字藏品，并已形成“IP方（内容公司、广告主）-营销方-发行平台”的数字藏品C端发行商业模式，或对业绩形成积极贡献。我们认为，元宇宙或为数字经济的发展方向，基于人们认知、技术发展、监管等原因，其商业模式和商业化进程仍将在长期发展过程中不断明确，在积极拥抱技术发展趋势的同时，当前首选商业化推进较快、能落地到业绩的赛道。另外，建议积极关注两个催化事件，一是4月20日将于上海召开的由上海市政府和中国移动通信联合会联合主办的全球元宇宙大会，或进一步指明元宇宙发展的方向；二是腾讯ZPLAN等互联网头部公司元宇宙相关项目的进展，或为元宇宙的推进搭建更完善的基础设施。综上，结合业绩趋势和估值安全边际，我们继续建议加大元宇宙领域虚拟人/虚拟社区、NFT赛道的配置力度，重点推荐芒果超媒、元隆雅图、姚记科技，受益标的包括风语筑、蓝色光标、天地在线、视觉中国、三人行、锋尚文化、浙文互联。

2、信心或再获提振，继续反攻，积极配置港股优质互联网公司

4月2日，中国证监会官网发布《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》及相关修订说明，其中提到“修改有关境外检查的规定”，具体包括“明确境外证券监督管理机构及有关主管部门提出就境内企业境外发行证券和上市相关活动对境内企业以及为该等企业提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构进行调查取证或开展检查的，应当通过跨境监管合作机制进行，证监会或有关主管部门依据双多边合作机制提供必要的协助，为安全高效开展包括联合检查在内的跨境监管合作提供制度保障”。我们认为，这或进一步提振市场对中美跨境审计监管合作积极推进的信心，此前因美国证监会《外国公司问责法》导致的市场对中概股退市风险的担忧，或进一步缓解。而主要由于这种担忧导致估值出现明显回落、基本面依然坚挺的港股优质互联网标的，更应坚定布局，重点推荐快手-W、心动公司、阅文集团、汇量科技。