导语：10年互联网热潮，红人经济得以焕发新光彩，但如今随着流量生意天花板的逼近，最初踏着浪头跃进的红人平台们，又来到了新的十字路口。沉没海底，还是新浪再起，它们又将何去何从？

进入21世纪，网红不再是新名词。

20年前上中学的小胖（钱志君），因一个不经意的犀利眼神意外走红。

18年前老罗凭借诙谐幽默的讲课，让大家记住了这位“特别”的新东方教师。一则奇葩的征婚广告，让大家见识到了凤姐的“雷人”之处。

2005年，老罗、凤姐、芙蓉姐姐一同登上“十大互联网风云人物榜单”，他们被视为初代网红。

此后十多年，各式网红如雨后春笋般涌现，流浪汉犀利哥，清纯女奶茶妹，龅牙哥茫然弟......他们有个共同特点：受关注，有流量。

那时红人没有直播带货一说，也没有适合变现的土壤。

直到2016红人经济元年到来，薇娅开始淘宝卖货，李子柒专注美⻝引流，初代红人老罗天价卖身Papi酱……

红人经济的时代浪潮扑面而来，人人都想分一杯羹。

而今时间的长河渐渐淹没着平台们的流量生意，最初踏着浪头跃进的天下秀，也来到了新的十字路口。沉没海底，还是新浪再起，天下秀将何去何从？

01丨技术研发不是发动机

红人经济的浪头终究要回归于流量变现。

2009年，李檬创立红人平台天下秀，开始研究红人平台的商业变现路径。

他创建了红人营销交易平台WEIQ，一手聚焦红人，一手对接商家，居中完成匹配。最终，商家卖了货，平台与红人赚取了佣金提成。

这个能促成多赢局面的想法，最初却无人问津。

10年前，一个连电商都发展不充分的年代，谁会买红人的东西？

直到移动互联、移动支付等新型基础设施搭建完毕，以及互联网的迅速普及，红人经济才开始迎来真正井喷。

艾媒咨询公布了一个数据，在2020年中国直播带货销额排名中，红人薇娅、李佳琦、辛有志位居前三。他们三人带货额都超过了100亿元，薇娅311亿元居首，平均每天卖货1亿元。

这个数据的惊人之处在于，一个薇娅比大部分上市公司能打。浓香鼻祖泸州老窖全年营收不过200亿元，厨电龙头苏泊尔一年营收也只有200亿元左右……

红人走向成功，红人平台也水涨船高。

2020年4月21日，天下秀借壳ST慧球成功上市，经过10多年蛰伏，红人经济第一股诞生了。

2021年天下秀实现营收45亿元，同比增长47.4%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长12.7%。2022年一季度天下秀营收11.6亿元，同比增长36.2%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长17.9%。

从近五年数据来看，天下秀营收年复合增长率为57.7%，扣非净利润的复合增长率43.2%。

业绩十分不错，但盛阳之下必有阴影。

第一，近五年、2021年、2022年一季度，天下秀营收增速逐年下滑。

第二，近期净利增速远低于同期营收增速。

如果第一点可以理解为“初创公司规模变大增速逐年降低”，那第二点如何解释？

天下秀在年报中将利润增速下滑归因于，“新媒体商业主营业务上的大数据产品升级改造和创新业务布局，报告期内加大投入力度所致。”

天下秀的主营业务指WEIQ平台，创新业务指虹宇宙产品，换言之“WEIQ、虹宇宙研发费用大增，造成了利润增速下滑。”

这个解释在意料之中，也在情理之外。

天下秀2021年三大费用依次是销售费用2.9亿、管理费用1.5亿、研发费用1.3亿，三者增速依次为110.9%、80%、73.3%。

不管是费用绝对额、还是增速，天下秀的研发费用都远远低于同期销售费用与管理费用。或许将利润增速下滑归于销售、管理费用激增，更加合适。

一季度的情况有些相似，各费用中增速最快的依次是管理费用、销售费用、研发费用，分别为71.1%、50.7%、34.1%。

研发费用依然是增速最慢的，甚至不到管理费用增速一半。

尽管利润不是新经济公司最看重的，但它反映出天下秀当下增长模式是营销拉动，而非技术驱动。

从互联网视角看，营销投入对营收拉动是线性的，多投入一分便多产出一分。技术驱动却是指数式的，当研发投入集聚到一定程度后，营收会呈现指数爆炸式增长。

天下秀离技术驱动还有一段距离。

02丨红人经济何以持续？

在红人商业模式中，去中心化是最重要的理论支撑。

网络红人利用社交媒体熟人圈层、流量精准特性，实现了对用户高效传播与转化。这与传统互联网平台流量中心化、头部聚焦化截然不同。

基于这一特征，红人经济平台催生了一大批职业化红人。在大众眼中职业红人知名度不高，但在特定细分领域，他们是一方权威、有着不少粉丝追捧。

2021年，WEIQ平台注册红人账户192万个，具备接单能力的职业化红人账户53.5万个，较上年末增长了83.4%。

此外WEIQ平台订单量从2020年的百万笔暴增至2021年的380万笔；平台平均订单金额从2020年2375元降至1127元。

几则数据反馈出：WEIQ平台小额订单暴增，腰尾部红人数量井喷。

这是一种典型的去中心化趋势，这对红人经济有何好处？

第一让平台更稳定。张大奕身陷阿里高管桃色事件，让“一人能顶半边天”的如涵一落千丈。薇娅因偷税漏税被罚13.4亿元，淘宝也牵涉其中。头部顶流一旦发生危机，平台将面临“灭顶之灾”。

第二让商家匹配更精准。不是每个商家都是Papi酱，可以开出天价签约费（罗振宇）。多数中小商家投放有效果要求，他们需要匹配更实惠、更精准的网络红人，这就需要腰尾部红人数量要足够多。

第三让更多红人有钱赚。职业化红人数量激增，让更多劳动者分享到了红人经济的价值。

上述种种，都加速了平台的去中心化进程。

但这又产生了新问题：如果没有了顶流红人，红人还算红人么，如果红人能批量“制造”，他们靠什么精准捕捉用户？

这也是红人经济去中心化理念被质疑最多的地方。

社会上逐渐形成了两种思潮，一种是红人无用论，他们认为职业化红人的最终尽头是“泯于众人”。另一种思潮是要搭建新时代的创作者队伍，让红人经济持续走下去。

显然，天下秀属于后者。

03丨杀入元宇宙新战场

2021年天下秀创新业务收入2.2亿元，同比增长123.6%，是所有业务增速最快的。

这项新业务主要指3D虚拟社交软件“虹宇宙”。在虹宇宙中，品牌方可以得到更生动的营销场景，创作者也能获取全新的变现方式。

据天下秀透露，目前“虹宇宙”累计预约用户超过40万，它已经吸引了包括红人IP鱼太闲、天才小熊猫的加入。

为什么红人创作者愿意冲入虚幻的元宇宙中？

原因很简单，元宇宙加入了区块链技术，凭借可追溯、不可篡改的特点，可以杜绝抄袭，为创作者提供一个安全可靠的创作环境。

还有一个更重要的结果：元宇宙中红人作品具有“个人资产”特性，它能很好的调动创作者的积极性。

2022年4月末，天下秀股价创了借壳上市以来的新低，达到了每股6.31元。不过截至五一节前收盘，其股价3天内上涨了15%，总市值131亿元。

天下秀又下了一步先手棋，输赢还有待观望。