1、从东方甄选看直播电商格局变迁，平台及MCN货币化率及盈利能力或提升

新东方在线旗下的东方甄选抖音直播间近期流量和GMV快速增长，并多次登上抖音、微博热搜，火热出圈。根据新抖数据，“东方甄选”抖音粉丝数量由6月8日的106.63万增长至6月18日的1555.41万，增长超过14倍，直播间预估GMV从6月11日的1992.17万元增长至6月18日的6034.9万元。我们认为，东方甄选抖音直播间的火热或有几方面原因：1、薇娅、李佳琦等超头部主播因个人事件等原因停播，在“618”电商购物节期间需要新的流量填补超巨缺位的空白，而抖音本身具备强大的流量基础和头部流量分配机制；2、用户对于过去超头部主播“喊麦、限时抢购”式直播风格或存在一定审美疲劳，东方甄选直播间因主播为原新东方老师，具备突出的英文功底和渊博学识，双语直播、边直播边传授知识的模式让人耳目一新，叠加新东方企业发展起伏的经历及带货品类多为助农产品、图书等，让人产生情感共鸣，因此吸引了大量80后及一、二线城市用户成为粉丝。展望后续，虽然东方甄选作为个例，其热度的持续性以及在扩品类、提高品控和自身供应链建设等方面的进展还有待进一步观察，但我们认为，在后超头部主播时代，直播电商产业链分配格局或正发生深远变化：主播端或更趋扁平化、差异化；商品端或进一步品牌化；直播电商平台流量分配规则亦或更扁平化，并强化自身闭环及供应链建设，突出孵化品牌的作用；MCN或更注重主播培养、供应链打造、品控及售后；整体看，直播电商平台及MCN相对于主播的议价能力或提升，平台货币化率或进一步上行，头部MCN盈利能力有较大提升空间。基于直播电商缩短信息流、决策流，在“人、货、场”方面更高效的优势，我们判断其对电商大盘的渗透率将持续提升，市场规模或延续高增长，而其产业链分配格局变迁的过程中，平台、头部MCN或更受益，建议积极布局，重点推荐快手-W、值得买、壹网壹创，受益标的包括新东方在线、星期六。

2、元宇宙再迎政策助力，重视“人、场景、经济系统”要素的积极变化

根据“胡润百富”微信公众号，6月15日胡润研究院发布《2022胡润中国元宇宙潜力企业榜》，列出了元宇宙领域最具发展潜力的中国企业200强以及“未来之星企业”，这是胡润研究院首次发布该榜单。根据新华财经报道：6月16日，上海市政府组织的2022年上海全球投资促进大会上发布了上海市元宇宙投资促进方案，计划到2025年，元宇宙产业规模突破3500亿元。我们认为，近期地方政府、学术界及企业界组织召开的元宇宙相关会议增多，或再次体现对这一科技新方向的政策支持，对板块估值带来提振；同时，建议继续关注在“人、场景、经济系统”方面的积极进展。人：人民日报发布敦煌莫高窟官方虚拟人；场景：芒果超媒宣布“芒果系元宇宙平台—芒果幻城”将于6月28日上线；经济系统：基于NFT的数字藏品发行量和发行主体持续增长。我们建议在调整之际，对于代表科技发展趋势的元宇宙做积极配置，重点推荐芒果超媒，受益标的包括网易-S、视觉中国、三人行、三七互娱、蓝色光标、风语筑、哔哩哔哩-SW。