"在开簿前，意向订单就已足额覆盖募资规模。"

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，飞天云动科技有限公司（以下简称“飞天云动”）于9月29日开启招股，并将于10月7日结束公开发售。

这意味着，飞天云动或即将成为港股“元宇宙第一股”。

飞天云动本次总计发行2.715亿股股份，招股区间为每股2.21港元至2.88港元，以此招股区间上限计算，飞天云动的募资规模至多为7.82亿港元（不计超额配售权）。

值得注意的是，浙江安吉国资、商汤科技以及Tradego捷利交易宝等作为基石投资者参与本次发行。

另据《IPO早知道》从数位接近本次发行的投资人处获悉，大量投资者在飞天云动交易性路演后就表达了意向性投资订单；而在开簿前，意向订单就已足额覆盖募资规模。

从估值区间来看，低端的40亿港币，对应Forward PE倍数不足10倍，Forward PS倍数在2倍左右，这也给予了市场不小的估值提升空间。结合其近期的业绩表现，市场给予的期望值或更高。

成立于2008年的飞天云动现业务主要涵盖AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS等。

根据艾瑞咨询的资料，按收入计算，飞天云动在中国的AR/VR内容和服务市场排名第一，于2021年占市场份额的2.6%，同时，飞天云动亦在中国的AR/VR服务市场排名第一，于2021年占市场份额的13.5%，较排名第二的AR/VR服务企业的市场份额高出10%以上。

飞天云动本次IPO募集所得资金净额将主要用于增强研发能力并改进技术基础设施；提升销售和营销职能；潜在的选定合并、收购和战略投资；开发飞天元宇宙平台；以及用作运营资金和一般公司用途。

商汤科技、地方国资、券业龙头同时入局，多方均已达成长期战略合作关系

纵观飞天云动本次发行的三个基石投资者，涵盖了头部人工智能公司、地方国资背景的老牌投资平台以及知名证券交易平台服务供应商。

其中，商汤科技的出现显然是最大的亮点之一——作为中国最头部的AI公司，商汤科技持续引领人工智能前沿研究，以打造具有拓展性的普惠人工智能软件平台，其过往对外投资的项目包括上海人工智能研究院、城市级智能物联网平台「特斯利联」、互动视频技术服务商「影谱科技」等，无一不是在各细分领域的人工智能应用级的龙头公司。

从另一个角度来看，商汤科技的战略投资主要考虑被投企业的技术能力与匹配程度，能够与被投企业形成大型人工智能生态体系，以及能够对外输出集成化人工智能综合解决方案的能力。

事实上，商汤科技在参与飞天云动基石投资的同时，亦与飞天云动订立长期战略合作——在第一阶段的深度合作中，双方将围绕虚拟人、元宇宙娱乐、数字藏品发行、品牌VR营销等领域切实落地。其中，飞天云动发挥自研引擎的效率优势，搭载商汤AI内核，最大化产品价值与商业化潜能。而在上市后的下一阶段，双方将积极探索及拓展与地方政府在城市元宇宙的多维度合作，致力于城市的数字化、虚拟化、数据化升级。

这在一定程度上再次印证了飞天云动的技术能力和长期发展空间已被商汤科技认可。

除商汤科技外，浙江安吉国资平台的出现更多意味着飞天云动即将发布的元宇宙平台亦获得了青睐。毕竟，安吉具备强大的互联网、软件开发及电商等产业优势，同时也是国家全域旅游示范区，这些都是在元宇宙时代下最先能够被纳入升级与赋能的场景，对安吉县未来在城市规划建设、文旅经济发展等方面都将有较大的市场应用空间。早些时候，飞天云动已就与北京圆明园等国家顶级文旅产业合作联合打造元宇宙体验空间。

简而言之，安吉战略投资飞天云动，是对当地产业的一次成功互补与赋能。

此外，Tradego捷利交易宝投资飞天云动，则标志着双方战略合作的进一步深入。

作为为超过150家香港活跃券商提供基于云端的行情交易一体化终端产品及系统服务、并拥有约70万公版用户的平台， Tradego捷利交易宝于9月1日正式发布全新VR官网，这是飞天云动在签订长期战略合作计划后的首次合作，同时也是香港金融科技行业的一次标杆尝试——VR官网除了可以看到Tradego公司内景外，还可以多维度加深客户对其理解，是一个集互动式、场景化、沉浸式的元宇宙生态的一部分，未来则能够与VR头显设备厂商无缝对接，完全进入元宇宙世界。

不难发现，三方作为基石投资者参与本次发行，底层逻辑还是对飞天云动技术能力和应用场景的笃信和期待。

AR/VR营销服务为基石，探索新增长曲线，外界环境向好，业绩增长或迎更大想象空间

回到飞天云动本身。

作为中国境内最早进入AR/VR服务业的公司，目前AR/VR营销服务业务是飞天云动最主要的收入来源。

一方面，AR/VR营销服务业务的快速增长得益于飞天云动较好地复用了其转型前运营游戏业务时的经验——基于自身以前运营游戏开发的技术积累和游戏发行的用户数据以及媒体资源积累，飞天云动于2017年刚开始进入AR/VR服务市场就顺利在AR/ VR服务市场实现盈利。

于往绩记录期间，飞天云动一共为超过50名广告客户提供了AR/VR营销服务，主要通过超30个代理商在多元化的媒体平台上投放广告，推广超过250件广告产品，大部分为应用程式和网站。

另一方面，AR/VR营销服务本身相较于传统的营销方式亦更有优势。根据艾瑞咨询的资料，传统广告形式的点击转化率为0.3%至15%，而AR/VR 广告形式的点击转化率则高达25%。

可以预见的是，随着AR/VR技术在营销广告场景的应用和普及，未来将有越来越多的广告素材和营销方式以AR/VR形式呈现。

此外， AR/VR内容业务和AR/VR SaaS业务已成为飞天云动的新增长曲线。

其一、AR/VR内容业务，其指飞天云动利用自己的AR/VR内容开发经验，为各个行业的客户赋能，为行业客户和终端用户提供虚拟世界多元化的沉浸式体验。

于往绩记录期间，飞天云动通过AR/VR内容业务为超过60名客户提供了AR/VR内容，并且积累了超过150个AR/VR内容项目开发经验，客户覆盖娱乐、教育、文旅、技术、保健和汽车等行业。

其二、AR/VR SaaS业务。通过在AR/VR内容和服务业务积累的经验，飞天云动开发了标准化的AR/VR SaaS平台，让客户能自己制作和发布以AR/VR为基础的内容。

截至2022年3月31日，已经有超过14,000名用户在飞天云动的AR/VR SaaS平台上注册；截至2022年3月31日，飞天云动的AR/VR SaaS平台的付费订购客户数量超过2,200名。

当然，前述三大业务对技术储备均有不小的要求——目前，飞天云动的AR/VR技术 可划分为三类，即底层技术、内容技术和平台技术。

其中，内容技术是飞天云动的各项业务成长的着眼点。飞天云动现已拥有包括Uni-Play引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎及渲染引擎在内的多个引擎，可帮助缩短AR/VR产品的开发时间，提升开发效率；平台技术则可看做飞天云动在AR/VR技术上的一个封装集合，使其汇出技术并赋能终端用户和开发者，从而改善AR/VR业务生态系统，并吸引更多人士参与AR/VR内容制作。

财务数据方面。2019年至2021年，飞天云动的营收分别为2.51亿元、3.39亿元和5.95亿元；净利润分别为0.42亿元、0.60亿元和0.72亿元。2022年第一季度，飞天云动的营收从2021年同期的1.39亿元增加64.75%至2.29亿元；净利润则从2021年同期的约919万元增加315.78%至3821万元。

这里需要指出的一点是，过去几年鉴于疫情反复、宏观经济等多方面的因素，广告主对于广告预算的投入愈发谨慎。换言之，在外界整体环境向好之后，飞天云动的业绩增长或存在更大的想象空间。