呐喊过后，扎克伯格确实为元宇宙花了不少钱。

10月26日，Meta（前身为脸书，即Facebook）公布2022年三季度财报和四季度业绩展望，整体数据全面飘红。在整体营收277.14亿美元（2001.81亿元人民币）较去年同期略有增幅（4%）的情况下，成本和费用支出却大幅上升19%到220.50亿美元，使得Meta前三季度净利率较去年同期大幅下滑52%到43.95亿美元。

数据一出，市场反应悲观。26日的盘后交易中，Meta股价下跌12%至108美元左右。随后几天，持续下探，到10月31日收至93.16美元，市值降至2470亿美元。这相较于2021年9月Facebook的历史高点——股价384.33美元，市值10775亿美元——缩水四分之三。也就是，一年多的时间，Meta蒸发了8000亿美元市值。

股价是市场情绪和盈利预期的综合体，今天的Meta无疑在双重的困境之中：

一方面是“通胀无牛市”，经济衰退预期和加息相伴而来，美国股市几乎跌回了2020年新冠疫情暴发时的低点，作为科技股“旗手”的Meta自然也卷入其中。

另一方面，Meta对元宇宙或者VR/AR（虚拟/增强现实，二者也合称XR）真金白银的投入，确实大幅拖累其盈利能力：

三季报显示，其元宇宙业务部门Reality Labs（现实实验室）在2022年第三季度营收2.85亿美元，与去年同期的5.58亿美元大幅下跌。但在成本开支方面，Reality Labs却继续加足了马力，使得单季亏损达到了创纪录的36.72亿美元，相较去年三季度单季亏损增加近40%。

图：Meta Reality Labs过去八个季度营收（Revenue）与成本（Operation Cost）情况 来源：roadtovr.com

或者说，2022年三季度Reality Labs亏掉了其核心APP业务（Family of Apps，包含Facebook、Instagram、WhatsApp等）创造利润（93.36亿美元）的38%。而2022年前三季度，Reality Labs累计已经亏损了94亿美元。

当然，Meta不怕“亏钱”。短期大幅亏损，带来了对市场份额的统治和对新技术的抢先布局，这也是这家本世纪才起家的互联网公司一贯的增长曲线。

但是Meta作为一家广告收入占到总营收99%的（2022年三季度情况）公司。投资者在短期内看不清元宇宙如何真正深度介入到“社交+广告”商业闭环中，在现在或者未来，如何为公司创造更多的利润。

至少在今天的市场环境下，投资者不愿再给出那么高的估值。不过，值得好奇和探究是，这么多钱，花到哪了？

烧掉数百亿美元的长跑，背后是下一代互联网的企图心

再回顾一下Facebook改名Meta时间线：

2021年9月，市值破万亿美元；10月，宣布更名Meta，“all in”（全下注）元宇宙（Metaverse）；11月，纳斯达克指数冲上16057.44点，触及历史新高。钱潮涌动之下，元宇宙的波浪甚至穿过太平洋，在中国的一二级市场上，也震荡起不小的涟漪。

扎克伯格抛出元宇宙的时机是正确的。在市场信心最充足的时候，投资者才更愿意为更遥远的未来和更不确定性的探索埋单。事实上，其之前的脚步，也都踩在节奏之上。

2004年，Facebook从大学校园社交平台起家，在一众PC时代的社交媒体中（如新闻集团的MySpace）厮杀而出。2010年代，Facebook更是通过对照片社交平台Instagram（2012）和即时通讯工具WhatsApp（2014）的两次并购，顺利登上了移动时代的高速列车。

Meta或者Facebook体系内，社交是核心的基因。通过社交平台把人的注意力聚拢在一起，再组合、打包，销售广告，这是核心的商业模式。

互联网社交经历了PC到手机的跨越，本质是获取信息终端和形式的变化，Meta跨过了这条鸿沟。沿着这个逻辑，手机之后，下一步人类如何获取信息、如何实现人机交互？或许就是虚拟/增强现实（VR/AR）。当人们都用VR/AR社交、娱乐、游戏，甚至生产、工作，可以拥有身份，也可以积累资产，这就是下一代互联网，就是现实世界之外一个平行世界，这也是Meta元宇宙的企图心。

对于Facebook的改名Meta，自然有着对抗反垄断审查、品牌隔离等综合考虑。但可以相信，元宇宙是扎克伯格坚信的未来。因为在2022年三季度财报中，Meta面对投资者、分析师对元宇宙业务“看不到尽头”亏损的质疑，依然表示：

“我们确实预计Reality Labs在2023年的亏损将同比大幅增长，”即便如此，“在2023年之后，我们希望加快Reality Labs的投资步伐，以便我们能够实现在长跑中（in the long run）增加公司整体营收的目标。”

实际上，2014年2月、3月间，Facebook就先后收购了即时通讯工具WhatsApp和VR设备制造商Oculus。只是相对于已经比较成熟的即时通讯市场，当时收购通过众筹获得资金的Oculus，的确是战略长跑。

之后，随着数百亿美金的投入，Oculus从子公司变成Facebook一个部门，2020年又在此基础上建立了Facebook Reality Labs，2021年Fcebook自己也变成了Meta。

这些钱花在哪里了？从硬件制造需要的边缘算力、屏幕技术、电池续航，到软件适配的操作系统、云计算、各种功能的应用软件、游戏、影视，VR/AR需要的投入并不少。

何况相较于移动时代到来时，全球科技、供应链发力的手机，VR/AR设备一直以来都是少数几家公司的布局，其中不少是希望追热点的创业公司。

无疑，Facebook的介入，加快了行业的脚步。

在硬件上，Oculus从Rift开发者版起步，几乎每年都有新的硬件发布，从SDK、到消费者版，再到Go、Rift S、Quest、Quest 2，出货量逐步站稳全球行业的头把交椅。在软件上，不断升级迭代的Oculus App，持续投入、运营整个适配宇宙的应用、影视、游戏等内容生态，乃至上线的虚拟会议室Horizon Workrooms、元宇宙社交平台Horizon Worlds，Meta都花钱在为整个行业探索商业模式。

唯一的问题是，怎么赚钱？

图：Meta推出的虚拟会议室Horizon Workrooms，剑指元宇宙的生产力工具 来源：womenlovetech.com

广告收入可以输血，但扎克伯格难以高枕无忧

虽然在目前的情况下，Meta依然可以依靠其在社交领域的优势，依靠巨额的广告营收（2022年前三季度广告营收823.87亿美元），为元宇宙输血。但这并不意味着扎克伯格可以高枕无忧。

首先是广告市场本身。

短期来看，广告是高度依赖经济成长的行业，全球经济衰退的预期之下，广告价格走低，广告主的投放变得谨慎。事实上，相较于Meta去年前三季度822.94亿美元的广告营收，今年增幅已经非常有限。

与此同时，2021年4月26日，苹果“应用追踪透明”（App Tracking Transparency，简称ATT）制度正式实施。简言之，这个功能可以让用户禁止App追踪其行为。这直接切断了iOS平台上分析用户进行“精准”投放，从而提高用户转化的互联网广告商业模式闭环。对此，Meta的策略是用“人工智能和机器学习”，在保护隐私的情况下进行针对性的投放，但很显然会带来成本的提升。

长期来看，Meta的广告规模持续增长，依托是其在社交网络市场上的优势地位。但这个市场并不是没有竞争者。

乘着视频浪潮，谷歌旗下的视频社交媒体Youtube、字节跳动系的TikTok（抖音海外版），都位于AUM（月活跃用户数）的第一梯队。按照statista数据，如果把TikTok与抖音合并AUM，可以直接超越Instagram，位列全球第四。当然，Meta旗下有直接与TikTok对标竞争的Reels，并将其与Facebook、Instagram直接联通。但至少在目前，Reels还不能成为狙击TikTok的有效力量。

尤其是对于社交平台而言，有着一个鲜明的代际特征，年轻一代可能会转入不同的社交媒体。这就是扎克伯格在2013年、2016年两次试图收购“阅后即焚”社交媒体Snapchat的逻辑。当然，这两次收购都被Snap CEO埃文·斯皮格(Evan Spiegel)拒绝。

对于这些社交媒体而言，分食的都是同一块市场蛋糕。此消彼长，不容哪家懈怠一分。

图：全球社交媒体AUM排名（百万）来源：statista.com，数据时间2022年1月

其次是元宇宙，或者VR/AR市场。

当然，在未来的元宇宙中，可以变现或许不仅仅是广告。但这块阵地也不是固若金汤。先发自然有优势，但对于巨头环伺的互联网市场而言，等待Meta把市场培养壮大，再直接切入，或许也是一种策略。

比如，如果元宇宙社交是跑得通的商业模式，那么与Meta有着类似基因公司是不是也可以跑跑看。没错，就是字节跳动。

2021年8月，就在Facebook即将更名Meta的前夕。出货量仅次于Oculus的第二大VR设备公司Pico宣布并入字节跳动VR业务。据报道，虽然没有公开价格，但此次交易对Pico的估值高达90亿元人民币。

对于Pico和AR/VR，字节跳动的策略也是“商业化不是当前的首要目标”，“PICO当前的重心在探索更好的用户体验和使用场景，找到一个合适的路径让更多用户参与进来，打造更好的硬件体验以及开发者生态”。除了没有扣上一顶元宇宙的帽子，这个战略和Meta没有什么大的不同。

是殊途同归的战略相似，还是防御性的战略布局？无论在当前的社交媒体市场，还是在未来的元宇宙社交畅想中，Meta和字节跳动短兵相接。这不仅是想象力的比拼，更是在比拼内容、技术和市场的未来。

（特约作者 温世君 编辑 郭楠）