华鑫证券：元宇宙有望接棒 成为数字经济发展新动能

我们认为，政策面加持利于板块整体情绪面修复；投资维度，在顶层文件中数字经济成主线，数字经济发展从移动互联网进入元宇宙，在移动互联网中以百度、阿里、腾讯、美团、京东、抖音为代表从搜索、通讯、物流、零售、社交、娱乐、内容、媒介等领域赋予其数字化，也驱动互联网经济高速增长。

元宇宙有望接棒，成为数字经济发展新动能。数字经济之元宇宙涉及领域较多，从数字藏品到数字人，从Web3.0到AIGC，元宇宙有望驱动移动互联网为代表的Web2.0 进入Web3.0，也有望带来新一轮百花齐放的创新创作，中小企业与头部大厂各具自身优势助力数字经济新增量，可关注内容与媒介新共荣。11-12 月可关注进口片、贺岁档、春节档预热，同时12月海南岛国际电影节(未来影像与数字经济元宇宙峰会将开启)。

国盛证券：AI与元宇宙是算力的下一个主战场

从元宇宙主题投资的角度看，运用大模型语言的AIGC 将为元宇宙生成更多可消费的内容，3D 渲染生成的虚拟世界是元宇宙用户体验的入口，而算力是这些应用场景的底层基础设施。算力作为元宇宙最重要的基础设施，元宇宙将推动算力发展：第一，由虚拟世界驱动的算力需求增长；第二，算力分布的结构性升级。算力架构的升级将是元宇宙的投资机会之一，推荐关注算力终端设备、网关设备、边缘计算设备和云游戏商业模式的发展。相关标的：中兴通讯、锐捷网络、新易盛、天孚通信、沪电股份、澜起科技等。

招商证券：打开元宇宙大门的新魔法棒曝光

AIGC全称为AI-Generated Content，即利用人工智能技术来生产内容，在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面都具有显著的技术优势，已经成为继PGC(专业生产内容)和UGC(用户生产内容)之后新型的内容创作方式。其中，AI绘画是AIGC的重要分支。2021年以前，AIGC还是以文字生成为主，2022年开始AIGC发展迅速，年初还处于技艺生疏阶段，几个月之后就达到专业级别，可以处理的格式也从最初的文字内容到现在囊括文字、图像、视频、语音、代码、机器人动作等多种内容形式，包罗万象。而AIGC能够呈现指数级的发展增速，得益于深度学习模型的不断完善、开源模式的推动以及数字内容供给需求的不断增长。

长城证券：Web3.0与元宇宙逐渐成为未来互联网发展大趋势！相关企业有望受益

Web3.0与元宇宙逐渐成为未来互联网发展大趋势：Web3.0通过去中心化、共享、安全等架构理念，在某种程度上复刻了“人与世界”的交互逻辑，成为了元宇宙诞生的核心条件。相较传统互联网Web3.0 在更高层次上满足了人们的需求，同时我国对元宇宙、虚拟现实相关领域政策较为积极，未来Web3.0 与元宇宙有望成为新一代互联网的发展潮流，其中产业链相关环节将会产生众多发展机会，相关企业有望受益。

投资建议：Web3.0 作为新的互联网理念以及新的结构，在各个方面重新满足了人们的需求，未来以元宇宙为核心的产业链一方面是人们追求的趋势，另一方面在政策端受到较为良好的呵护态度，产业链相关企业有望受益，建议关注覆盖核心产业链的相关标的。

相关标的：元宇宙内容IP:中文在线、阅文集团、数码视讯等；虚拟现实技术相关：锋尚文化、二六三、湖北广电、宝通科技等；元宇宙游戏：三七互娱、腾讯、完美世界、网易-S 等；虚拟数字人：蓝色光标、奥飞娱乐、风语筑、天娱数科、丝路视觉等；NFT 数字藏品：博瑞传播等。

华西证券：AIGC相关应用关注度提升 继续推荐元宇宙相关赛道

AIGC相关应用关注度提升，继续推荐元宇宙相关赛道。我们认为AIGC(通过人工智能技术自动生成内容)是搭建元宇宙生态的底层基础设施，随着AIGC 技术的逐渐成熟，图像及音视频产业将成为元宇宙继游戏之后的另一落地场景。当前元宇宙硬件产品形态相对成熟，技术路线确定性较强，随着多厂商竞争促进行业快速迭代，C 端销量预计将持续高增，带动内容需求扩大，为AIGC 技术创造更大空间。

投资建议来看，近期重点关注以下板块：1)消费互联网：重点推荐生活服务企业美团，本地商业优势稳固，零售业务持续减亏，受益标的包括拼多多、京东集团-SW； 2)游戏板块： 重点推荐腾讯控股，三季报业绩盈利超预期，看好后续收入修复，同时推荐具备VR 内容开发实力的头部企业，包括网易、三七互娱、完美世界；3)文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建” 的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化，以及文化数字化装备制造商大丰实业；4)影视板块：建议关注优质影视版权公司捷成股份，其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。

开源证券：关注元宇宙商业化进展！围绕数字人、虚拟场景、AIGC等商业化落地较快的赛道加大布局力度

我们认为VR 设备将给用户带来全新观赛体验，考虑到本届世界杯在冬季进行和新冠疫情依然多地散发的特殊性，居家观看世界杯或成为国内大多数球迷首选，Pico VR 观看世界杯拥有较大潜在需求，或拉动Pico 4 销量并全面普及元宇宙体验。基于元宇宙在生产工具(AIGC)和应用场景(VR 世界杯)等方面的持续推进，我们继续建议关注元宇宙商业化进展，围绕数字人、虚拟场景、AIGC 和XR(VR/AR/MR)等商业化落地较快的赛道加大布局力度，重点推荐芒果超媒、兆讯传媒，受益标的包括大丰实业、视觉中国、蓝色光标、中文在线、恺英网络、中手游、昆仑万维、锋尚文化、风语筑、宝通科技、盛天网络、顺网科技等。

天风证券：VR将较大可能成为元宇宙重要入口 未来行业需求潜力较大

元宇宙大概率成为互联网的下一个阶段，是新时代的流量环境，以VR 为代表的高沉浸度交互模式可以较大程度推动元宇宙内容形式的构建。对于C端客户，VR 技术正逐渐提供游戏、购物、文旅等多领域的全新应用；对于企业，VR 技术使产品推广突破了传统营销受时间、空间、地域等条件的限制，使客户能够通过网络渠道对产品进行快速而全面的了解。

投资建议来看，VR 将较大可能成为元宇宙重要入口，未来行业需求潜力较大，针对产业链相关企业的基本面研究中可关注：1)公司在产业链中所处的环节，产品是否针对VR 硬件的痛点问题。2)芯片、显示、光学以及定位追踪产品技术指标。3)前期研发财务投入、新产品推出、成熟产品利润率等指标。

海通证券：预计AIGC将有望成为数字内容创新发展的新引擎

11月新一批版号中，腾讯、网易等互联网巨头均有商业化作品版号下发，政策支持有望提振市场信心。我们分析，今年低基数背景下，2023 年营收和业绩有望实现高速增长，中长期海外市场开拓、以及VR 游戏等新内容业态有望带来新增长动能。互联网及游戏公司关注：三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、盛天网络、冰川网络、电魂网络、宝通科技等，港股腾讯、网易、心动公司、中手游、创梦天地。

元宇宙建议关注AIGC 新方向，我们判断，近年来基于深度学习算法的AIGC技术快速迭代，可以实现快速、灵活地生成不同模态的数据内容，在游戏、影视等内容研发商有望降低开发成本，同时有望激发内容创作思路，扩展创作空间，我们预计AIGC 将有望成为数字内容创新发展的新引擎。关注视觉中国、蓝色光标、昆仑万维、中文在线等相关公司。