5月4日，有着“元宇宙第一股”之称的飞天云动（06610.HK）强势反弹，股价高开高走，收涨14.67%至1.72港元/股。

值得一提的是，飞天云动自2022年10月18日登陆港交所之后，股价曾出现一轮涨幅，

不到一个月的时间实现翻倍，随后有3个多月的时间该股维持高位震荡态势。然而，在今年3月中旬，飞天云动突然拐头，股价持续下挫，迄今累计跌幅近6成。

但从基本面看，得益于AR/VR产业的发展，飞天云动2022年取得骄人的成绩，其营收、净利润双双大幅提升，大大提振了市场信心。这不免让人猜想，飞天云动股价暴跌或可能是部分资金提前布局，趁着利好兑现出货。

目前，中国AR/VR市场正高速增长，据IDC预计，中国AR/VR市场2021-2026年复合增长率达42.2%，到2026年，中国AR/VR总投资规模有望占全球24.4%，市场体量跃居全球第二。

而飞天云动作为国内领先的AR/VR内容服务提供商，随着AIGC、Web3.0和元宇宙热度持续上升，该公司自然也受到了机构的广泛关注。

01专攻AR/VR产业，业绩大增

资料显示，飞天云动成立于2008年，前身为掌中飞天科技。成立伊始，掌中飞天科技主要从事游戏及游戏相关业务，代表作有《飙车之神》《战地枪神》等手游。

2017年7月，由于游戏业务表现不佳，掌中飞天科技决心逐步砍掉游戏业务，转向AR/VR内容及服务业务（即当前中国元宇宙场景应用层），并于2019年正式完成转型。

随着2021年元宇宙概念爆发，掌中飞天科技宣布战略布局“元宇宙”领域，称要搭建自身的“元宇宙平台”。同年，掌中飞天科技更名为“飞天云动”。

而AR/VR被认为是通往元宇宙的“钥匙”。近两年来，凭借自研的AR/VR引擎，飞天云动成了活跃于元宇宙生态应用场景的服务商，落地客户场景包括娱乐、互联网、电商、房产、文旅、教育、金融、房地产、汽车、直播等各个领域。

分业务看，飞天云动业务主要包括四大部分，分别是：AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VRSaaS，以及IP和其他。

不过，真正扛起大旗的是AR/VR营销服务业务，该板块2022年的营收占公司总收入高达64%，其次才是AR/VR内容，营收比重为31.5%；前两项业务合计营收占比95.5%。

很明显，飞天云动要实现元宇宙的落地还言之尚早。更确切地说，飞天云动是一家升级的智慧营销平台。其主要通过AR/VR技术为客户提供定制化服务，即虚拟沉浸式广告。

这种独特营销模式较传统营销广告更具场景化和智能化，同时提供了更多促进终端用户参与品牌互动的渠道。百度、京东、阿里、腾讯等互联网巨头均是它的客户。

根据艾瑞咨询，2021年飞天云动在中国的AR/VR内容及服务市场排名第一，市场份额为2.6%。

体现在业绩上，2022年飞天云动营收为10.66亿元（人民币），较2021年的5.95亿元大幅增长79.1%，其归属母公司净利润为2.37亿元，同比大幅增长237.24%，首份成绩单相当喜人。

其中，AR/VR 营销服务业务收入6.82 亿元，同比增长81.2%；AR/VR 内容业务收入3.36 亿元，同比增长108.3%；AR/VRSaaS 业务收入0.44亿元，同比增长112.3%。

整体来讲，飞天云动能取得如此成效，主要归功于其对AR/VR领域的持续深耕。

02 元宇宙与Web3.0概念共振，飞天云动获机构关注？

近些年来，随着行业在宏观利好及在5G、云计算、区块链、AI、VR等技术的驱动下， AIGC、Web3.0、元宇宙热度持续升温，有望共同推动数字中国加速发展。

在元宇宙时代，AR/VR是解决元宇宙前端的技术需要；而Web3.0是底层技术，为元宇宙提供技术底座和经济基石。

迈入Web3.0时代，内容消费需求飞速增长，而传统数字内容在生产方式上，或来源于现实，通过扫描或重建模型实现材质、光影、动作捕捉等，或通过创作工具辅助艺术家实现，内容制作开发周期较长，传统的UGC（用户生成内容）、PGC（专业生产内容）难以匹配扩张需求。

而AIGC（人工智能创作内容）可根据已有数据进行衍生，创作更多数字内容，提供高效率的工具。AIGC的出现标志着内容生态进入AI辅助生产阶段，由此也将成为web3.0内容生成新引擎。

政策层面上，2022年10月，工业和信息化部等五部委联合出台的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》也为行业的发展指明了方向。该文件指出，要以虚拟现实新业态推动文化经济新消费，为制造强国、网络强国、文化强国和数字中国建设提供有力支撑。

而以VR赋能其他产业，正是飞天云动努力的方向。此前公司的招股书透露，飞天元宇宙平台在2023年到2024年，通过收购数字资产及升级系统覆盖更多生活场景。

至于“元宇宙平台”的建设，目前飞天云动的元宇宙颠覆性技术尚未看到，项目后续进展如何？仍是个未知数。

近日，飞天云动联合南京文投共同发布了“文枢元宇宙”生态平台，该公司表示还将继续与南京文投发掘新资源，为Web3.0时代数字技术服务城市发展提供强劲动能。

从投资角度看，开源证券研报指出，随着VR/AR相关政策规划陆续出台与线下应用场景的持续拓展，VR/AR等技术与实体经济及多行业融合发展趋势将不断推进，VR/AR技术带来的沉浸式内容在工业、文旅、线下娱乐、教育等领域的商业化空间将逐渐打开。B端建议关注线下文旅VR/AR沉浸式内容供应商，重点推荐飞天云动等。

安信证券也看好飞天云动的发展，该行认为在元宇宙推动认知普及、VR硬件出货量提升触达更广泛用户的背景下，AR/VR场景渗透率将继续提升，飞天云动业绩有望持续高增长可期。